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2020-03-21 17:16 理财规划小编
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  讲两个故事,希望你能从故事里面明白问题的症结。

  过去100多年的美股历史,告诉我们,每一次股灾,都是长期投资者的春天,但总有很多小伙伴抄底死在半山腰上。每一次的股灾,多少算底?就连格雷厄姆,都难逃此魔咒。1929年股市泡沫破灭后,格雷厄姆开始抄底。尽管非常小心谨慎,但在1930年他还是损失了20%,他觉得最糟糕的时候已经过去、又贷款来投资股票,后来所谓的底部一再被跌破,时间走到1932年联合帐户跌掉了70%以上,格雷厄姆也濒临破产。当时,著名经济学家费雪已经预见了1929年股市泡沫破灭,但还是买入自认为便宜的股票,如期收获了一贫如洗。你看,理性的正确和感性的偏执之间总是如此的戏剧,连大师们也不能免俗。时间关系,出来我们再去期货市场看看。
 
  在期货市场上同归殊途的,还有詹姆斯.柯迪尔(JamesCordier)一个从14岁起就进入了期货市场的老油条,04年还出版了,《期权出售完全指南》作为教科书般的存在被追捧了很久。他的交易手法很单一,但对于自己的交易策略又无比自信。当他谈到公司的投资策略时,他说:“我们的目标就是采用最激进的工具并且保守地管理它。
 
  往后说柯迪尔的时候我先举个例子,如果有一万个投资经理,假定他们每个人赚赔的概率各半。第一年结束,预期有5000个投资经理赚钱,5000个投资经理赔钱。假定赔钱的投资经理出局,赚钱的继续。第二年,条件不变,2500赚钱,2500个赔钱出局,以此类推,到了第五年,仍然有313位获利。这剩下的313位投资经理可是拥有连续5年持续盈利的骄人纪录的,你是不是会选择他帮你理财呢,如果你的回答是不会,请留意一下股票基金募资的宣传材料是怎样讲的。
 
  事实上是,由于波动性的存在,有些人会赚到钱,这纯粹是靠运气。还不明白的小伙伴可以自己去百度一下:存活者谬误。
 
  世界上最大的错觉通常都是这把稳了,詹姆斯柯迪尔也一样。他认为他挣钱是因为他的交易策略很成功,但事实上只是因为他运气好。在期货交易中,买一份看涨期权,就是锁定未来以某一价格买入该证券的权利,但你要先支付一笔权利金,权利金占未来买入成本的比例一般很小。而卖出期权的交易者实际上赌的就是对手盘不会行权,好躺着赚一笔权利金。
 
  詹姆斯.柯迪尔爆仓的原因,在于裸卖空天然气看涨期权(nakedshortoncall),没有任何对冲保护,结果天然气暴涨,对手盘集体行权,柯迪尔账户穿仓。他不仅损失了全部本金,还欠证券经纪商一笔债务。
 
  他把衍生品交易中最危险的策略作为了自己主要交易策略,并向其投资者宣传这种策略非常安全。虽然他和他的拥趸根据过往的战绩和经验坚信他们是正确的,但实际上这只是哲学课中的因果幻觉而已。
 
  雷德.海蒂斯说:“一个人试图理解所有的事情,却往往会一无所知”出于恐惧,人们通常厌恶不确定性,所以总会试图从自己过往的知识和经验中找到确定的依据,并据此说服自己。但是这种经验依据经常是错误的,而在资本市场上,这尤其致命。

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